银行准备金科幻影视

中信建投 | 联储结束缩表：历史与前瞻-流动性边际收紧的启示

资金利率抬升、SRF上升、鲍威尔发言等一系列事件叠加，市场对于缩表结束和流动性潜在风险的讨论突然升温。回顾2019年历史经验，缩表结束经历了ONRRP下降、准备金下降、货币市场危机等关键阶段，联储采取一揽子操作，不局限于结束缩表。本月结束缩表概率存在，最晚不迟

美东时间周二，鲍威尔在费城举行的国家商业经济学协会（NABE）年会上表示，美联储可能在未来几个月内停止缩表，以维持融资市场的流动性。他指出，缩表可能接近尾声。

本月美联储如期降息25BP，并在点阵图中给出年内剩余两次议息会议连续降息2次的预期。但值得关注的是，鲍威尔在会后记者问答中指出9月降息是一次“风险管理式”降息。我们认为是本次会议中最重要的表述之一。

纽约联邦储备银行周二发布的最新数据显示，与回购协议市场交易活动挂钩的隔夜基准利率 —— 有担保隔夜融资利率（SOFR），已从 9 月 14 日的 4.42% 升至 9 月 15 日的 4.51%，为 12 月 31 日以来的最大单日涨幅。